早在今年的6月份,在全國范圍內開展為期一年的收費公路專項清理工作,第一階段摸底調研已經于8月底結束，按照要求各地摸底情況近期將對外公布。根據安信證券研究中心的測算，12省市公路里程占全國公路里程的34.7%，高速公路里程占全國高速公路里程的35.1%。這些省市的清查結果基本能夠反映當前我國收費公路行業基本情況。根據清查結果，11個省市（安徽未公布）公布了收費公路在公路通車里程中的占比，其中寧夏最高為11.1%，貴州最低為1.2%，平均為4.3%。整體來看，收費公路里程占比并不高，而收費公路以高速公路為主，高速公路占比近60%?！ 氖召M公路公路支出情況來看，養護、運營管理、稅費支出、折舊攤銷、其他支出合計占收費額的54.62%，如果按照6%的債務融資成本計算，加上財務費用后合計成本占比超過99%；如果僅考慮高速公路，六項成本占比合計占收費額的90%，整體來看盈利能力并不突出。因為折舊攤銷為非現金支出，剔除該部分后，收費公路、高速公路五項成本現金支出占收費額的比例為82.5%、74.3%。而目前對運營管理支出、其他支出的構成并不清楚，所以未能準確知道收費人員工資、管理費用是否已經計入其中。但是，根據以上數據可以判斷行業整體現金流狀況也是遠不如上市公司?！ ⊥泴τ诠沸袠I股價的影響主要有兩個方面：（1）通脹背景下，股市整體估值處于下降通道，公路板塊估值也會持續下降；（2）對業績的影響，由于公路收費標準是管制的，不能因通脹水平高而提價轉嫁給下游，因此在高通脹背景下，帶來的成本上漲只有通過車流增長來抵消；另外通脹背景下財務成本上升拖累業績。從上半年情況來看，公路行業營業收入有近10%的增長，但是凈利潤與去年同期基本持平，主要是由于成本以及財務費用上漲所致?！ ∈召M公路專項清理出臺嚴厲措施的可能性已經大大降低，行業面臨的政策風險已經明顯下降，且有多只股票也已經跌破凈資產（如贛粵高速、華北高速、深高速、中原高速等），但是由于高速公路行業高增長的時期已經過去，估值的中樞也是逐步下降，因此從長期看公路上市的高溢價已經有限，市場主要圍繞股息收益率高并可持續的公司：如寧滬高速、皖通高速以及三季報業績增速靠前的公司：如五洲交通、皖通高速、東莞控股等。
